（以下内容从东海证券《机械设备深度★★★：工业减速机专题（二）★★★：国产替代正当时★★★，多元开拓启新章》研报附件原文摘录）

　　减速机★★★，工业动力传动领域基石★★★。减速机是应用在原动件与工作机之间★★★，用以降低转速提高扭矩的减速传动装置★★★，在工业动力传动领域起到基础性作用tokyo hot n0601★★★，被广泛应用在冶金★★★、石油★★★、船舶★★★、机器人等行业★★★，下游市场广阔且分散★★★。按照使用场景可以分为通用与专用两大类别★★★。通用减速机规格以中小型为主★★★，具备模块化★★★、系列化等特点★★★。专用减速机产品以重型★★★、大型尊龙凯时官方app★★★、定制化非标为主★★★，应用在冶金★★★、风电★★★、航空★★★、工程机械等特定领域★★★。

　　宏观经济风向标★★★，或开启新一轮上升周期★★★。减速机行业作为工业传动的重要环节★★★，与固定资产投资完成额★★★、工业品PPI等宏观指标具备较强的相关性★★★。行业与自动化周期保持共振★★★，3-4年为一轮周期★★★。据前瞻产业研究院★★★，2023年中国减速机市场规模有望超1300亿★★★，行业整体呈现产能布局集中★★★，下游市场分散的态势★★★。外资品牌如SEW市占率领先★★★，在高端市场优势明显★★★。国内品牌如国茂股份★★★、宁波东力等品牌立足中端市场★★★。短期看★★★，通用机械领域★★★，机床★★★、刀具★★★、注塑机等已有需求回暖迹象★★★，有望带动减速机市场重回上升区间★★★。长期来看★★★，政策对于科技创新扶持力度不断加大★★★，减速机作为工业动力传动基础部件★★★，有望得到充分关注在补短板政策指引下★★★，国产替代★★★，“自主可控”路线或进一步加速国产产品崛起★★★。

　　部分下游复苏信号已现★★★，内资品牌加速突围★★★。造船★★★、海工★★★、航运等行业维持高景气★★★，资本开支投入加速落地tokyo hot n0601★★★，船厂新接船舶订单维持高增★★★。截至2023年11月★★★，中国新接船舶订单量累计同比增长63.76%★★★。船用齿轮箱作为船舶动力系统的核心零部件★★★，或进入高景气区间尊龙凯时官方app★★★。以风电★★★、光伏为代表的新能源行业不断开拓减速机应用新场景★★★。风电★★★、光伏装机量有望持续提高★★★，减速机龙头绑定行业大客户★★★，有望充分受益市场扩容★★★。

　　深厚修炼内功★★★，国产替代再提速★★★。一方面★★★，国内减速机技术快速发展★★★，在产品性能上已经逐渐接近外资品牌★★★，静态参数如齿轮比★★★、扭矩★★★、功率等基本达到相同水平★★★，与售后服务等软实力形成共振★★★，品牌认可度逐年升高★★★，不断挤压进口产品市场份额★★★。另一方面★★★，国内企业加大渠道开发力度★★★，大客户拓展★★★、项目型市场等传统外资优势渠道取得突破尊龙凯时官方app★★★。尤其是在港口★★★、物流★★★、医药★★★、电力等下游表现亮眼★★★。

　　内资通用减速机龙头★★★：国茂股份★★★。公司扎根减速机市场三十余载★★★，产品矩阵完善★★★，经销商忠诚度高★★★，营运高效★★★，费用管控优★★★，稳居通用减速机龙头★★★。倡导精益生产★★★，将模块化技术充分应用到产品端尊龙凯时官方app★★★，产品型号累计超15万种★★★，年减速机产量超70万台★★★。坚定推进多元化战略★★★，光伏★★★、海工★★★、工程机械等新业务已经形成市场竞争力★★★，风电减速机★★★、机器人齿轮箱等处于试制阶段★★★。深耕细作销售网络★★★，新客户新市场开拓顺利★★★，大客户★★★、项目型市场★★★、海外渠道多点开花★★★。成立国茂精密★★★，收购摩多利传动尊龙凯时官方app★★★，积极探索精密减速器业务★★★，为未来赋能★★★。

　　投资建议★★★：通用减速机作为自动化行业基石★★★，有望充分受益顺周期景气度回升★★★。产业链公司在周期底部★★★，加速完善产品布局★★★，缩小技术差距★★★，深耕渠道建设★★★，竞争力持续增强tokyo hot n0601★★★。在制造业转型升级★★★、强链补链的大背景下★★★，有望加速推进国产替代★★★。随着市场需求回暖★★★，龙头企业有望充分受益★★★，关注国茂股份★★★、江苏泰隆（未上市）★★★、宁波东力等★★★。

　　证券之星估值分析提示宁波东力盈利能力一般★★★，未来营收成长性一般★★★。综合基本面各维度看★★★，股价偏高★★★。更多

　　证券之星估值分析提示机器人盈利能力一般★★★，未来营收成长性较差tokyo hot n0601★★★。综合基本面各维度看★★★，股价偏高★★★。更多

　　证券之星估值分析提示国茂股份盈利能力一般★★★，未来营收成长性一般★★★。综合基本面各维度看★★★，股价偏低★★★。更多

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